公司14年以前福建省内业绩贡献比例均超过90%，当前省内货值占比约为50%，因此诸多项目将受益于自贸区发展所带来的升值潜力。同时大批企业的入驻以及后续一些列招商工作也将给公司住宅和商业地产两大业务板块提供新的开发动力。凭借对区域经济的深度理解，公司可能也会积极尝试工业物流地产以及旅游地产的开发投资，进一步迎合自贸区的规划方案和投资方向。此外金融体制的创新和开放也将改善区域房地产市场的融资环境，有利于降低公司综合财务成本，提升杠杆空间，推动公司金融加投资两大转型业务的发展。

据Wind统计，2014年公司投资拿地12宗，占地面积84.42万平米，规划建筑面积合计136.37万平米，平均楼面地价0.95万元/平米，在64家主流开发商中排名第12，显著高于招保万金传统龙头企业，仅仅次于远洋地产、首开股份、金隅股份、复兴集团、五矿建设等专注于一线城市、核心区位项目的开发商。

2.1 营收增幅行业居前，盈利质量有待提升

2.2.2 库存水平居高不下，“地有余而钱不足”

随着房地产行业进入“白银时代”，万科“回款才是王道”的策略对于缓解经营压力方面将发挥更重要的作用，而公司行业领先的开发速度有效保证了资金的快速回笼，数据显示公司预收款项与销售商品、提供劳务收到的现金比值为0.86，低于同时期领军企业平均1.03的水平，表明公司去年全年的销售收入当中有较高比例的资金确认收入，转为货币资金，体现了公司较快的结转速度，尤其对于公司以单体货值较高的豪宅为主的产品结构，财务改善效用将更为显著。

3.3 股市资金流出，财富效应转移楼市

2014年末公司负债总额为556.73亿元，同比去年增长82%，过去5年复合增长率为100.02%。其中流动负债321.08亿元，占总资产的比重为51%，同比增长90%，非流动负债为235.66亿元，占比38%，同比增长72%。公司流动负债与非流动负债的比值为1.36，低于行业均值2.49，以及行业标杆万科7.38和招商地产2.88，公司的融资结构方面偏向长期负债，虽然为业务快速扩张提供稳定的资金支持，但是同时也增加了资金成本和集中偿还风险。

1 深耕海西的区域地产龙头