在全球权益资产再平衡的大背景下，尽管全球流动性总量收紧的方向不变，但美元长期利率的上行趋势可能在2019年下半年后显著放缓，甚至阶段性转向，从而给有望改善高风险溢价的新兴市场带来结构性机会。2019年下半年，中国经济在托底政策的推动下呈现的边际改善趋势也有望逐渐体现。配合因利率美元走软而缓解的汇率波动风险，港股市场的风险溢价有望在2019年内阶段性见顶回落，从而为暗淡的市场迎来估值修复的曙光。

相对于较为低频的盈利数据，人民币汇率对于港股市场的短期波动有更为直接地影响，是导致港股中资股折价的重要影响因素。除了中长期内低波动的单向升贬值意外，港股风险溢价对于人民币汇率的短期波幅也十分敏感。相对于中期内的缓慢升贬值，短期内的剧烈贬值往往很快拉升港股中资股的风险溢价。

4.2.1、基数效应由负转正，港股业绩将在2019年中报后恢复增长趋势