关注公允价值计量模式对于企业净利润构成的扰动。以X房企为例，2016-2019Q3净利润分别为46.7亿元/61.8亿元/39.0亿元，而近3期公允价值变动损益分别为21.3亿元/37.4亿元/15.2亿元，分别占净利润的45.6%/60.5%/39%。若公允价值变动波动过大，需要关注相关物业公允价值变动的合理性，是否存在通过公允价值变动计量模式调整利润的可能性。

　　整体来看，一线城市优质写字楼具有空置率低、租金水平高的双重优势，以北京和上海最为典型，因而当地商业地产企业的资产质量相对较高；而重庆、武汉等地写字楼空置率较高、租金水平较低，市场景气度不高，在分析当地商业地产企业的信用资质时，其经营风险值得谨慎考量。

　　2.2．写字楼：空置率和租金水平均存在显著城市分化

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