酒店房价增速缓慢，或因前期我国酒店定价相对较高。我国酒店平均价格从2014年327.5元/间/晚升至2019年353.1元/间/晚，增幅仅为7.82%。本文统计了美国核心城市酒店均价，将中美两国各年度酒店均价占本国居民人均收入比重进行对比，数据显示，中国酒店均价与人均收入比始终显著高于美国，相较于美国，国内酒店定价普遍偏高，尽管我国酒店均价与人均收入比近年来逐渐下行，但目前依然明显高过美国酒店价格水平，未来酒店房价上升幅度或有限；另外，从酒店行业供给来看，近年来酒店床位数及客房数持续走高，平均出租率在2014年-2017年不断提高，新增供给得到迅速消化，但自2018以来平均出租率出现回落，供给过剩现象初显，定价偏高和供给走高两重因素或为我国酒店房价增长较为缓慢的背后推手。

　　本文根据申万行业分类，对房地产企业进行筛选。本文着重考察以出租模式为主的地产企业，以租赁和酒店收入之和占主营业务收入比重是否超过10%为衡量标准筛选自持物业运营商，商业地产的销售金额暂不纳入考量；另外，星河实业、居然之家和红星美凯龙等企业虽不属于房地产行业，但其主营业务本质属于商业地产经营范畴，亦作为本文考察样本；而对于金融街、卓越商业等企业，虽然收入以销售为主，租赁收入占比不高，但其商业地产业务与住宅业务联动性较强，同样纳入样本范围，得到以下30家典型商业地产企业样本，本文将从经营和财务两个维度对以下企业潜在的信用风险进行分析和评估。

　　我们通过租金收入+酒店收入衡量房企自持商业物业的经营规模。从租金收入来看，万达商业、红星美凯龙和新鸿基地产位居前三，从酒店收入来看，富力地产、北辰实业和新鸿基地产位居前三。综合而言，万达商业地产规模稳居榜首，新鸿基地产和红星美凯龙次之，各企业商业地产规模差距悬殊，位于龙头地位的商业地产企业大多已在行业内深耕多年，与合作伙伴形成了长期稳定的合作关系，其经营风险也较为可控。

　　4.2．关注核心资产抵押情况与债务偿还能力