耶伦表示，需要保持“高压经济”，以维持稳健增长的需求以及收紧劳动力市场，复苏期间政策可能要维持宽松，维持宽松立场太久会造成代价。美国财政部14日再次确定中国为非汇率操纵国，认为中国没有通过操纵汇率贬值获得贸易优势，但同时指出中国应该继续放松汇率政策。美国加息预期升温以及最新经济数据向好，本周美元指数走强至98.1，全球主要股指下跌。

4 政策：国务院推动债转股，PPP加码，联通混改方案待出

摘要：

方案还要求除极少数超大城市外，全面放宽农业转移人口落户条件。大中城市均不得采取购买房屋、投资纳税等方式设置落户限制。落实放宽住房公积金提取条件等政策，建立全国住房公积金转移接续平台，支持缴存人异地使用。

全面放开养老服务市场拓宽了民间资本的投资渠道，对激活民间资本具有重要意义。尽管国务院在2011年发布了《中国老龄实业发展“十一五”规划》，明确提出了鼓励社会资本投入老龄产业。但是，由于诸多政策和体制的障碍，民间资本在养老领域的发展举步维艰。由于房地产和制造业的不景气，民间投资增速快速下行，投资领域受限制是重要原因。深改组会议对社会资本全面放开养老服务市场，是从政策层面扩大了民间资本的投资领域。可以期盼的是，民间资本在第三产业的投资空间由此打开。

美国证券交易委员会（SEC）在去年7月通过的货币市场基金新规于10月14日正式生效。新规要求面向机构投资者的优质货币基金采用浮动净值，不再使用每单位1美元的固定价格，建立流动性资本缓冲，以避免出现大规模赎回现象并引发金融市场动荡；此外还允许所有货币市场基金在赎回压力大时征收流动性费用并设置赎回门槛，以降低挤兑风险。

上游：美元走强，油价小涨。本周CRB工业原材料指数环比-0.9%，10月同比8.5%，高于9月同比3.8%。南华工业指数10月同比为30.8%，高于9月同比21.6；南华农产品指数10月同比为13.0%，高于9月的11.7%。

9月进出口增速不及预期，但季调后出口增速仅比8月下滑了0.5个百分点，而进口增速则大幅提高了9个百分点。尽管人民币呈现缓慢贬值走势，但是外需疲弱导致9月中国对发达经济体和主要新兴经济体的出口增速均有所下滑，仅香港和台湾地区增速较8月上行。分贸易形式看，一般贸易大幅下滑是9月出口不景气的主要原因。部分是因为去年的高基数，人民币贬值的带动效应减弱加上外需疲弱是一般贸易环比明显下滑的主要影响因素。进口方面，季调后呈现同比上行趋势。上游企业的补库行为带动了进口的环比和同比的进一步改善。铁矿石进口量和价格双双上涨，带动进口额同比上涨；原油进口价格下降但量上升了，带动进口额同比上涨了2.2%。贸易顺差收窄，部分反应了贬值预期下的资本流出压力。

2.4 天气因素推升菜价，猪价跌势放缓

4.5 联通启动混合所有制改革

1 国际经济：耶伦希望美国“高压经济”，美元走强

《通知》首次明确民间资本参与PPP的无差别待遇，公平竞争可避免PPP模式沦为第二个“地方融资平台”，PPP落地亦将加速。财政部对社会资本的定义中排除了本级政府所属的融资平台公司及其他控股国有企业，但是并未排除其他的地方融资平台公司以及国有企业。因此，在竞标同一项目时，过高的保证金和资格条件等歧视性条款让财大气粗的国有公司和融资平台更占优，从而形成国有资本对民间资本的挤出效应，而PPP模式也将沦为地方政府的融资工具，成为新的地方融资平台。明确民间资本的公平竞争地位，削弱国企优势的同时提升了民企的竞争地位，效率更高、执行力更强的民间投资的参与明显会加速未来PPP项目的落地。

风险提示：美联储加息；十次危机九次地产；货币宽松低于预期；改革低于预期；信用和债务风险。

1.2 美国财政部再次确定中国为非汇率操纵国

PPI同比近55个月首次转正，表现显著好于预期。目前大宗商品价格上涨主要反映了供给侧的逻辑，表明去产能政策取得一定成效。受供给收缩影响，上游大宗产品价格上涨；下游房地产与基建加速也带动需求回暖，企业去库存进入后期。分项看，9月生产资料同比0.1%，自2012年2月以来首次转正，其中加工工业、采掘工业均同比转正，分别为0.1%和2.1%。

货币：央行要求控房贷，人民币汇率启动自汇改以来第四轮贬值。本周央行货币净回笼3850亿元，资金面仍保持宽松。截至10月14日，R001由国庆节前的2.3414%下降至2.1572%，10年期国债收益率下降3.06BP至2.6952%。央行于10月12日召集5家国有大行及12家股份制银行高管及个贷、资产负债部门总经理，召开商业银行住房信贷会议，传达房地产调控的会议精神。预计将严控房贷门槛，加大资格审查力度，控制房贷余额。美国加息预期、国内房地产调控以及明年初新的换汇额度出，人民币贬值和资本流出压力增加，10月第2周美元兑人民币中间价贬值0.57%至6.7271，离岸贬值0.44%至6.7385。

能源价格上行和教育服务价格上升推动非食品CPI上行。9月非食品CPI同比1.6%，前值1.4%。9月以来国际原油价格震荡上升，进口成品油平均价格环比上涨4.9%，带动燃料类价格同比提高了5.7个百分点。另外，受秋季开学部分学校上调学费以及节日旅游等因素影响，9月教育文化与娱乐类价格同比上涨2.0%，高于8月的1.3%，其中教育服务同比3.2%，旅游同比2.3%，涨幅较上月扩大1.0和0.4个百分点。

国庆期间拿地规模大幅缩水。100大中城市住宅土地成交面积环比下滑82.6%，其中一线上周零成交，二三线分别环比下滑92.4%和72.8%。10月拿地面积同比下滑36.2%，其中一二线同比下滑88.5%和45.3%，三线同比上升1.6%，低于9月同比。

落户方案的出台是推动户籍改革和新型城镇化两大顶层设计开始进入加速阶段的标志，有利于促进一二线城市务工人员回流和三四线楼市去库存。

积极稳妥降低企业杠杆率这一举措主要还是为了控风险。考虑到长期经济还存在回落风险、债务相对资产更具刚性、以及资金成本刚经历完一轮快速下行这几个因素的话，未来企业债务风险仍然存在着继续恶化的可能。

4.6 深港通首场路演，有关规则指引发布

4.1 养老类PPP落地有望加速，养老服务市场全面放开