从房地产开发各阶段的融资渠道来看，在前期拿地阶段，由于未满足“四三二”要求，仅能通过自有资金、非标等方式融资，19年银保监会23号文限制房企通过信托公司进行前融的渠道，房企在拿地阶段的融资方式进一步收窄；在地产开发建设阶段，可以通过开发贷、并购贷、非标、供应链ABS、信用债等方式进行融资；销售运营阶段，房企可以发行信用债、ABS提高资金周转效率，境外债融资渠道目前仅能置换一年内到期的中长期境外债务。

　　房地产开发贷监管逐渐收紧，中小房企获取开发贷难度进一步加大，房地产开发贷款增长趋势有所放缓。从数据上看，房地产开发贷款余额整体呈现增加趋势，2019年年末，房地产开发贷款余额为112200亿元，同比增速10.10%，与19年三季度末相比则略有减少。

　　对应于统计局口径，股权融资渠道计入自筹资金（于境外进行股权融资则计入利用外资）；银行贷款应计入国内贷款（于境外贷款则计入利用外资）；发债资金并没有单独披露，由于项目公司使用的信用债资金通常由股东发行，然后以股东借款的形式转入项目公司，应纳入自筹资金统计；资产证券化同样计入自筹资金；非标融资中，常规性的信托贷款计入国内贷款，由股东借入的非标资金以股东借款的形式转入项目公司的部分计入自筹资金，信托、私募基金等投入的股权资金或明股实债的资金应纳入自筹资金统计；境外债计入利用外资，但以股东借款形式借给项目公司的部分计入自筹资金；民间借贷计入自筹资金或其他资金统计；销售回款统计口径为其他资金；供应链融资计入各项应付款统计。

　　具体而言，供应链ABS的底层资产是上游供应商因提供货物或服务、承包工程等对核心房企形成的应收账款债权；购房尾款ABS由房地产开发商发起，以应收购房者的购房尾款为底层资产；物业收费权ABS由物业公司发起，以物业费收入为底层资产；租金类ABS以酒店、办公楼寓或商铺的收入为底层资产，交易结构主要有两种，涉及标的物业股权转让的类Reits和以信托受益权等为基础资产的CMBS，类Reits是由私募基金持有物业股权，构建过程中涉及私募基金份额的投资和转让，表现出Reits权益投资的特征，CMBS中专项计划并不持有物业公司股权，但可质押未来物业收入、抵押商业物业，来增强债权债务属性，部分地弥补在底层资产控制上的不足。

　　从房地产开发各阶段的融资渠道来看，在前期拿地阶段，由于未满足“四三二”要求，仅能通过自有资金、非标等方式融资，19年银保监会23号文限制房企通过信托公司进行前融的渠道，房企在拿地阶段的融资方式进一步收窄；在地产开发建设阶段，可以通过开发贷、并购贷、非标、供应链ABS、信用债等方式进行融资；销售运营阶段，房企可以发行信用债、ABS提高资金周转效率。