本土企业品牌效应较弱，在国内与海外的竞争力均弱于国际大牌。2018年，我国服装市场前十大品牌中，有五家为海外品牌，其中阿迪达斯与耐克居前两位。对比全球知名服装品牌与国内品牌2019年的营业收入和海外营收占比，可以发现，国际品牌的营收远大于国内品牌，并且由于它们具有强大的品牌，其海外营收占比往往在80%以上。对比之下，中国服饰品牌的海外营收占比仅为20%-40%。

　　数据库管理系统

　　此外，随着人口老龄化，医疗保健需求增加。中国当前在人口结构上存在着老龄化的压力，老年市场规模不断扩大。至2019年，我国65岁以上的人口比例达12.9%，且呈现加速上涨趋势。《中国老龄产业发展报告》指出，中国老年人口消费潜力巨大，预计到 2050年，中国老年人口消费潜力或将达到106万亿左右。在此背景下，中国成为世界上老龄产业潜力最大的国家。而老年人口对于健康属性的消费需求更大，未来健康类产品将成为消费的主旋律，有着更大的发展空间。

　　对于中国而言，过去很多年居民资产配置的一个重要的部分就是房地产，商品房销量和价格的迅速提升使得持有房产的居民资产迅速升值。当前中国人口红利不再加持，城市化进程进入了瓶颈期，货币政策边际收紧，各地楼市调控政策不断出炉。尤其是2019年以来，政府坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，强调贯彻“房住不炒”，我们认为未来房价将会趋于平稳运行。当前80后、90后一代逐步成为社会的中坚力量，随着金融市场的逐步发展，资产配置将发生结构上的变化，配置将更加灵活。

　　(1)消费内循环：国产服装、日化品牌崛起&大豆、植物油进口替代。

　　另一方面，我国传统能源的进口依赖度较大。从三大传统能源——煤、石油、天然气的进出口量来看，我国煤炭储量与产能较大，对外依赖度较小。但是我国原油与天然气对外依赖度均较大，2019年我国原油的自给率27.5%，天然气的自给率57.1%。

　　宏观增速换挡，经济驱动改变

　　长期十四五期间可能有哪些会跑赢的方向？

　　大型老旧油田产量枯竭，我国原油与天然气进口依赖度不断提升。一方面，1995年以来，我国的原油与天然气进口依赖度不断上升。2019年，我国原油的进口依赖度为73%，天然气进口依赖度为42%。另一方面，国内原油产量不断下滑，主要原因是如大庆油田等大型老旧油田产量开始枯竭，尤其是部分油田的维护成本已经过高，在当前油价环境中丧失了维护的意义。

　　战略性新兴产业新增及确定性强领域

　　在“双循环”政策背景下，我国的高端服装品牌有望崛起。由于我国纺织服装行业产能过剩，低端工厂产能将逐渐退出，行业集中度得到提升，利好龙头企业。2019年我国规模以上企业纺织服装鞋帽类产品的零售额为1.35万亿元，如果整体行业集中度提升至20%，头部企业的营收将大幅提升。

　　服装服饰